国投电力(600886):火电提质+水电稳健,多元能源协同支撑业绩韧性

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比下降5.18%，归母净利润同比增长1.36%。2、水电板块表现突出，雅砻江水电发电量同比增长12.68%，净利润率达40.41%。3、火电发电量同比下滑21.10%，但整体毛利率同比增加2.03个百分点。4、新能源发电量增长显著，风电/光伏发电量分别同比增长2.94%/41.52%。5、截至二季度末，公司已投产控股装机容量4408.85万千瓦，清洁能源占比高。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为568.12亿元、603.89亿元、633.47亿元，归母净利润分别为70.17亿元、75.36亿元、78.50亿元，同比增长5.6%、7.4%、4.2%；对应EPS为0.88元、0.94元、0.98元；对应PE倍数为16.3X、15.2X、14.6X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期；电价下行压力；新能源装机进度不及预期；煤价波动风险；政策变动风险。

  

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