北方导航(600435):导航主业快速修复,利润拐点正式到来

#核心观点：1、2025H1公司实现营收17.03亿元，同比增长481.19%；归母净利润1.16亿元，去年同期为-0.74亿元；扣非归母净利润1.11亿元，去年同期为-0.86亿元。2、导航主业快速修复，25Q2营收同比增长530%至13.51亿元，归母净利润1.33亿元，去年同期为-0.27亿元。3、25H1公司毛利率22.32%，净利率提升至6.4%，较24年提升3.2个百分点。4、子公司整体增质提效，衡阳光电净利润同比提升30.0%至0.27亿元；中兵航联净利润同比增长25.67%至0.20亿元。5、25H1研发费用1.41亿元，同比增长29.02%，研发费用率达8.2%，开展66个科研项目研制，完成25项科研阶段性样机试制任务。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为2.57/3.59/4.49亿元，增速分别为336%/39.39%/24.99%。首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为20.47元。

  

   #风险提示：需求不及预期，交付节奏不及预期，产品降价风险。

  

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