拓普集团(601689):客户需求有所恢复,液冷＆机器人打开成长空间-25H1业绩点评

#核心观点：

   1、25H1汽车电子业务实现营收约10.75亿元，同比增长约52.06%，呈现快速增长态势。

   2、25H1内饰功能件实现营收约43.66亿元，同比增长约11.72%；热管理实现营收约9.80亿元，同比增长约6.72%；电驱系统实现营收约0.08亿元，同比增长约22.12%。

   3、25H1底盘系统实现营收约37.08亿元，同比下降约2.16%；减震器实现营收约20.40亿元，同比下降约4.83%。

   4、25Q2客户需求有所恢复，特斯拉产量约41.39万辆，同比下降约7.69%；赛力斯产量约13.18万辆，同比增长约10.91%；比亚迪产量约108.90万辆，同比增长约6.80%；吉利产量约93.62万辆，同比增长约32.69%；小米产量约8.44万辆，同比增长约220.24%；理想产量约11.11万辆，同比增长约16.26%。

   5、25Q2期间费用率环比优化，合计约8.36%，环比下降约2.17个百分点；其中销售、管理、研发、财务费用率环比分别下降0.32、0.67、0.86、0.31个百分点。

   6、25Q2毛利率约19.28%，同比下降约1.12个百分点；净利率约10.18%，同比下降约2.27个百分点。

   7、国际化战略加速，墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期筹划中，泰国工厂预计2025年底建成投产。

   8、新领域开拓取得进展，液冷业务获得首批订单15亿元，机器人业务已向客户多次送样，并布局平台化产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为331.70亿元、402.99亿元、506.12亿元，同比分别增长约24.7%、21.5%、25.6%。归母净利润分别约36.36亿元、44.89亿元、56.17亿元，同比分别增长约21.2%、23.5%、25.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期、客户需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。