国泰海通(601211):合并后行业领先地位稳固,看好ROE中枢回升-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收239亿元，同比+78%，归母净利润157亿元，同比+214%，扣非归母净利润73亿元，同比+60%。2、年化加权ROE为12.5%，扣非年化加权ROE为5.7%，杠杆率为4.11倍。3、经纪业务净收入57亿元，同比+86%，境内股基交易份额8.31%，金融产品月均保有规模4530亿元，同比+13.4%。4、投行净收入14亿元，同比+19%，IPO主承销家数排名行业第1位，债券主承销额市场份额11.09%，排名行业第2位。5、资管净收入26亿元，同比+34%，集团资产管理规模7052亿元，较上年末增长1.4%。6、自营投资收益91亿元，同比+80%，年化自营投资收益率3.3%，期末两融规模1876亿元，市占率10%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为247亿元、218亿元、259亿元，同比分别+89%、-12%、+19%。当前股价对应PE为15.0倍、17.0倍、14.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

  

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