TCL科技(000100):聚焦三大核心业务,强化经营韧性

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入856.62亿元，同比增长6.67%；归母净利润18.84亿元，同比增长89.26%；扣非归母净利润15.59亿元，同比增长178.96%。2、半导体显示业务：TCL华星上半年营业收入504.3亿元，同比增长14.4%；净利润43.2亿元，同比增长74.0%；TV和商显大尺寸产品市占率达24%，同比增加4个百分点；中小尺寸产品销量快速增长，显示器、NB、车载、手机销量分别同比增长18%、71%、61%、51%。3、产能布局：完成收购乐金显示相关股权并整合为t11，产能达180k/月；完成广州t9项目二期建设，t9与t11形成产业协同。4、OLED业务：销量同比增长8.7%，营收同比增长9.2%；柔性OLED手机出货市场份额全球第四，折叠产品出货稳居全球前三。5、新能源光伏业务：TCL中环上半年营业收入98.7亿元，同比下降28.0%；晶体晶片营收57.7亿元，环比下降7.1%；电池组件营收38.5亿元，环比增长26.2%。6、半导体硅片业务：中环领先上半年营业收入27.4亿元，同比增长38.2%；产品稳定供应国内主要集成电路厂商，并实现部分出口。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润为65.2、100.2、132.0亿元，对应EPS为0.31、0.48、0.63元，对应PE为14.8、9.6、7.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：面板价格大幅波动、市场竞争加剧、光伏业务修复不及预期、地缘政治影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。