恒玄科技(688608):毛利率环比进一步改善,6000系列预计1H26送样

#核心观点：1、2025年上半年营业收入19.38亿元，同比增长26.58%；归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长153.37%。2、第二季度单季收入9.44亿元，同比增长7.48%，环比下降5.09%；归母净利润1.14亿元，同比下降4.79%，环比下降40.02%。3、单二季度毛利率达40.12%，环比提升1.67个百分点。4、收入增长主要源于智能手表市场新客户导入及份额提升、BES2800等新产品上量带动ASP提升、以及无线麦克风、AI眼镜和Wi-Fi等新市场开拓。5、公司发布2025年限制性股票激励计划，覆盖不超过112名技术及业务骨干，业绩考核目标为2025-2028年营收较2022-2024年均值增长不低于45%/55%/65%/70%。6、新一代智能可穿戴芯片BES2800采用6nm工艺，已广泛应用于TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品。7、智能手表市场成功导入小天才、颂拓等新客户并实现量产。8、6000系列新一代异构SoC预计明年上半年送样。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润7.94亿元、10.97亿元、15.03亿元，同比增长72.4%、38.2%、37.0%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期等。

  

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