京东方A(000725):显示业务盈利或在3Q25迎来改善-中报点评

#核心观点：1、京东方A 1H25实现营收1,013亿元，同比增长8%，归母净利32.5亿元，同比增长42%。2Q25营收507亿元，同比增长7%，毛利率13.0%，同比下降4.5个百分点，环比下降2.8个百分点。2、2Q25业绩主要受LCD面板拉货需求减少、产线开工率及ASP下滑影响。3、随着下半年消费电子旺季备货启动，预计LCD和OLED业务经营情况在3Q25将迎来改善。4、大尺寸LCD面板价格从4月停止上涨，6月开始下滑，2Q25均价同比减少3.2%。5、OLED业务在1H25面临出货结构变差和价格竞争压力，同时三条产线处于折旧高峰期。6、随着北美大客户新机备货启动，预计2H25 OLED手机面板出货量及结构将改善。7、第一条OLED产线成都B7一期将折旧到期，预计从26年开始折旧压力逐年下降。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年、2026年、2027年营业收入分别为222,984百万元、247,528百万元、266,932百万元，同比增长12.40%、11.01%、7.84%。预测2025年、2026年、2027年归属母公司净利润分别为9,017百万元、11,846百万元、16,416百万元，同比增长69.39%、31.38%、38.58%。维持“买入”评级，目标价5.76元。

  

   #风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。

  

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