邮储银行(601658):注资落地和代理费率调整注入活力-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收同比增长1.50%，拨备前利润同比增长14.62%，归母净利润同比增长0.85%。2、总资产同比增长10.83%，贷款总额同比增长10.13%。3、对公贷款同比增长17.74%，一般公司贷款同比增长18.62%。4、零售贷款同比增长3.69%，县域贷款同比增长14%。5、净息差1.70%，同比下降21bps，环比下降1bps。6、净非息收入同比增加23.83%，净手续费同比增长16.31%。7、成本收入比52.76%，同比下降7.79pct。8、不良率0.92%，环比升高1bp；拨备覆盖率260.53%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营收增速为1.43%，归母净利润增速为2.65%。给予买入-A投资评级，6个月目标价7.03元，相当于2025年0.78X PB。

  

   #风险提示：零售贷款风险超预期暴露；小微业务风险超预期暴露；收益率下降超预期等。

  

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