兖矿能源(600188):增量降本稳业绩,分红回购显诚意

#核心观点：1、1H25公司A股归母净利46.52亿元，同比-38.5%，H股归母净利47.31亿元，同比-38.7%，业绩下滑主要因煤价下跌。2、1H25煤炭板块毛利128亿元，同比-36%；化工板块毛利30.6亿元，同比+29%；电力板块毛利1.58亿元，同比+21%。3、1H25商品煤产量7359.7万吨，同比+6.5%；自产煤销量6234.2万吨，同比-2.2%。4、1H25自产煤售价529元/吨，同比-21%；吨煤销售成本328元，同比-8.7%。5、公司拟派发1H25中期分红0.18元/股，并计划回购A股0.5-1.0亿元、H股1.5-4.0亿元股份。

  

   #盈利预测与评级：维持公司A股2025/26E盈利92.3/109.3亿元基本不变，维持H股2025/26E盈利91.6/110.9亿元基本不变。维持A/H跑赢行业评级和A/H目标价16.00元/10.00港元不变。

  

   #风险提示：需求不及预期，供给释放超预期。

  

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