华新水泥(600801):Q2盈利改善,尼日利亚资产收购完成-中报点评

#核心观点：1、25H1收入160.5亿元，同比-1.2%；归母净利润11.0亿元，同比+51.1%。2、Q2收入88.9亿元，同比-2.9%；归母净利润8.7亿元，同比+57.2%。3、25H1水泥及熟料销量2774万吨，同比-2.6%；骨料销量7605万吨，同比+6.3%；混凝土销量1325万方，同比-9.9%。4、海外水泥及熟料销量839万吨，同比+10.4%；海外水泥收入同比+15.4%。5、25H1整体毛利率28.9%，同比+5.2pct；Q2毛利率31.2%，同比+6.2pct，环比+5.1pct。6、完成收购豪瑞尼日利亚资产83.81%股权，交易对价7.7386亿美元。7、海外多个新建及升级改造项目建成投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为1.23/1.50/1.64元。给予华新水泥-A目标价19.43元，基于15.8x25年PE；华新水泥-H目标价14.46港元，基于10.7x25年PE。A/H均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求下降超预期，水泥行业的竞合弱于我们预期。

  

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