中国船舶(600150):25H1归母净利同比+108.59％-中报点评

#核心观点：1、25H1营收403.25亿元，同比增长11.96%；归母净利润29.46亿元，同比增长108.59%，符合业绩预告区间。2、Q2营收244.67亿元，同比增长17.93%，环比增长54.29%；归母净利润18.19亿元，同比增长79.88%，环比增长61.42%。3、毛利率和净利率分别为12.21%和8.32%，同比分别提升4.03和4.26个百分点，主要因民船交付价格提升和成本管控。4、期间费用率5.01%，同比下降0.33个百分点，费用管控良好。5、船舶制造业处于景气周期，新船价格指数处历史高位，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量全球份额分别为52.22%、56.12%和67.28%。6、订单结构优化，高价值船型占比提升；吸收合并中国重工获监管批准，重组后存续公司将成为中国最大船舶制造企业。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为74.67亿元、108.65亿元、127.73亿元，对应EPS分别为1.67元、2.43元、2.86元。维持“买入”评级，目标价45.09元，基于2025年27倍PE。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；重组事项推进不及预期。

  

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