徐工机械(000425):Q2扣非归母净利润同比增长35％,净经营性现金流表现亮眼-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入548亿元，同比增长8%；归母净利润43.6亿元，同比增长16.6%；扣非归母净利润44.7亿元，同比增长35.6%。2、2025年Q2公司实现营收280亿元，同比增长5.4%；扣非归母净利润24.6亿元，同比增长35%；净经营性现金流29亿元，同比增长96.6%；毛销差18.7%，同比提升1.2个百分点。3、国际化收入增长16.64%，后市场收入增长33.23%，战略新兴产业同比增长12.18%。4、新能源产品收入同比增长9.43%，高端产品收入同比增长41.44%。5、挖机出口收入增长20%，后市场收入增长29%；铲运事业部收入同比增长；推土机收入增长243%。6、轮式起重机上半年内销转正，出口收入同比增长；履带吊收入同比增长约40%；随车起重机新能源和后市场收入同比增长均超120%。7、露天矿山设备海外交付终端收入同比增长30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为78亿元、95亿元、120亿元，同比增速分别为31%、22%、26%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内下游行业需求不足风险、海外市场风险、汇率波动风险、信用减值风险。

  

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