永辉超市(601933):底部反转,星辰大海-推荐报告

#核心观点：

   1、永辉超市是中国超市龙头，此轮超市调改核心标的。线下零售竞争格局改善，公司门店关闭进入尾声，净利润有望随着存量门店调改加速释放。

   2、门店调改卓有成效，进入规模化调改阶段。调改后日销是调改前的2-3倍，单店净利率有望达到2%。截至25H1已有调改门店124家，预计2026年6月完成全部门店调改。

   3、门店关闭进入尾声。2025H1合计关店227家，预计Q3完成全年250-350家店的关闭目标，阶段性闭店亏损有望结束。

   4、供应链大幅改造，推行直采化改革。2025H1完成2860家标品供应商裸采合同签订，精简50%供应商。

   5、熟食烘焙品类驱动调改客群焕新，自营销售额占比从40.2%增加到78.1%。

   6、自有产品是中期期权，实行大单品策略。2025-2029年目标自有品牌渗透率从5%提升至40%，打造多个亿级单品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入500.74/848.25/1111.50亿元，同比-25.90%/+69.40%/+31.03%，实现归母净利润-2.83/9.90/19.27亿元，26-27年对应PE 47X/24X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客流不及预期，调改不及预期，自有品牌渗透提升不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。