百龙创园(605016):Q2业绩表现亮眼,盈利能力持续新高

#核心观点：1、25年H1公司实现营收6.49亿元，同比增长22.18%；归母净利润1.70亿元，同比增长42.00%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长50.08%。2、25Q2公司实现营收3.36亿元，同比增长20.29%；归母净利润0.88亿元，同比增长33.84%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长41.64%。3、分产品看，益生元/膳食纤维/健康甜味剂25H1分别实现收入1.91/3.49/0.93亿元，分别同比增长25.28%/21.22%/55.63%；健康甜味剂表现亮眼，主要系境外市场需求增长。4、分区域看，25年H1境内/外分别实现收入2.10/4.26亿元，同比增长3.99%/41.46%；海外销售收入持续高增。5、25H1公司毛利率为40.54%，同比提升7.07个百分点；Q2毛利率为41.29%，同比提升8.07个百分点；毛利率大幅提升主要因主要原料采购价同比下降，以及生产设备与工艺持续优化。6、25H1/25Q2实现归母净利率26.15%/26.31%，同比提升3.65/2.66个百分点；扣非归母净利率25.73%/25.33%，同比提升4.78/3.82个百分点；盈利能力再创历史新高。7、D-阿洛酮糖获批纳入新食品原料，公司作为国内首家具备工业化生产能力的企业，具备先发优势。8、公司产能项目处于设备安装和开工建设阶段，为中长期成长提供动能；泰国项目可降低生产成本、规避潜在贸易风险。9、公司致力于产品与技术研发，25年H1开发差异化新产品，获得国内外多项专利，持续提升综合竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为3.46/4.47/5.54亿元，同比增长41%/29%/24%，对应25-27年EPS为1.07/1.38/1.72元，对应P/E为26x/20x/16x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外关税政策风险，下游需求不及预期；产能建设不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率风险。

  

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