申能股份(600642):煤电毛利持续提升,少数股东损益暂升

#核心观点：1、1H25实现营收129.6亿元，同比-5.3%；归母净利润20.8亿元，同比-5.2%。2Q25实现营收56.2亿元，同比+0.2%；归母净利润10.7亿元，同比+3.3%。2、1H25发电量同比-1.7%，2Q25发电量同比+6.1%，其中煤电/气电/风电/光伏及分布式发电量分别同比增长1.4%/2.5%/37.4%/7.4%。3、1H25平均上网电价约504元/MWh，同比仅-7元/MWh；平均耗用标煤价同比下降143元/吨至841元/吨，煤电业务毛利率同比提升6.9pcts至21.4%。4、2Q25少数股东损益同比增长约67%，达约2.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25~27年分别实现营收290.3/280.4/285.7亿元，实现归母净利42.7/42.4/44.8亿元，对应EPS分别为0.87/0.87/0.91元，现价对应PE估值分别为9/9/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电力需求、煤价下行程度、电力市场化改革进展、其他非流动金融资产持有期间的投资收益不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。