农业银行(601288):业绩继续领先同业

#核心观点：1、1H25净利润同比增长2.5%，营业收入同比增长0.8%，业绩符合预期。2、非息收入增长驱动营收改善，手续费收入同比增长10.1%，其他非息收入同比增长23.2%。3、利息净收入同比下降2.9%，主要因信贷增速放缓和息差下行。4、净息差1.32%，环比降幅收窄，负债成本率连续七个季度下降。5、信贷较年初增长7.5%，县域贷款增长9.3%，制造业、绿色和科技贷款分别增长17%、15%和超20%。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变，上调A股目标价29%至7.7元，对应1.0倍2025年P/B和0.9倍2026年P/B，较当前股价有10.0%上行空间，维持跑赢行业评级；上调H股目标价13%至5.77港元，对应0.7倍2025年P/B和0.6倍2026年P/B，较当前股价有10%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期，房地产及地方融资平台风险。

  

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