徐工机械(000425):单季度净利率新高,看好国内外共振

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入548.1亿元，同比增长10.4%，归母净利润43.6亿元，同比增长17.6%，扣非归母净利润44.7亿元，同比增长35.6%。2、国内市场收入292.6亿元，同比增长1.5%，实现转正，主要得益于挖机内销增长和轮式起重机等内销转正。3、海外收入255.5亿元，同比增长16.6%，占比提升至46.6%，出口收入211.2亿元，同比增长21.1%，创历史新高。4、海外业务毛利率24.0%，高于国内3.7个百分点，带动利润释放和经营质量改善，经营性现金流净额37.3亿元，同比增长118.4%。5、资产质量持续提升，表内外敞口均有压降，25Q2单季度净利率达到8.5%，创3年来新高。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为1014.96亿元、1149.52亿元、1311.08亿元，归母净利润分别为79.86亿元、103.46亿元、127.95亿元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

  

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