农业银行(601288):业绩稳定增长,中收增速回暖-中报点评

#核心观点：1、农业银行25H1归母净利润、营收、PPOP同比分别增长2.7%、0.8%、0.1%，增速较Q1提升0.5、0.5、0.2个百分点。2、总资产、贷款、存款同比分别增长11.6%、9.6%、8.3%，资产扩张提速。3、净息差1.32%，较24年下降10bp，但降幅边际收窄。4、中收同比增长10.1%，增速回暖，主要因代理业务增长62.3%。5、不良率1.28%，拨备覆盖率295%，资产质量保持稳健。6、县域贷款余额10.77万亿元，占总贷款40.4%，较上年末提升0.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润为2900/2990/3126亿元，同比增速2.9%/3.5%/4.5%。给予A/H股目标价8.00元/6.68港币，对应25年PB1.00/0.77倍，维持增持/买入评级。

  

   #风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。

  

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