大秦铁路(601006):转型下的业绩波动,静待"铁路+物流"的转型红利

#核心观点：1、大秦铁路2025年中报营业收入372.86亿元，同比增长1.9%；归母净利润41.15亿元，同比下降29.8%。2、净利润下降主要因货运服务费上涨，具体因素包括运量下降、运输结构调整导致管外运输增加、以及新物流业务处于市场培育期存在让利。3、公司正积极转型现代物流，开展物流总包和门到门服务，但短期受煤炭行业供需偏弱及转型成本影响业绩承压。4、长期看，“铁路+物流”转型有望带来成长红利和估值重塑。

  

   #盈利预测与评级：下调公司评级为“增持”。预计2025年-2027年归母净利润分别为72.66亿元、83.07亿元、92.62亿元，对应PE倍数分别为17倍、15倍、14倍。

  

   #风险提示：安全生产事故；宏观经济波动；运价政策调整。

  

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