招商蛇口(001979):城市更新机遇带来长期Alpha-更新报告

#核心观点：1、城市更新战略推动有望带给招商蛇口长期Alpha，2025年多项重要会议和政策文件明确城市更新为重要战略方向。2、城市更新领域门槛高，竞争少，仅少数头部央企具备资金实力和综合开发能力参与，招商蛇口是主要参与者之一。3、招商蛇口2025年1-7月签约销售金额1045.53亿元，位列行业Top5，核心城市投资占比高，产品力领先。4、公司持有物业收入2024年达74.64亿元，同比增长12%，构建了“投、融、建、管、退”的全生命周期发展模式。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利润为42、46、51亿元，对应EPS为0.47、0.51、0.56元。给予招商蛇口1倍PB估值，对应目标价12.5元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业基本面下行，公司毛利率修复不及预期

  

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