涪陵榨菜(002507):榨菜主营稳健,加大终端营销促进新品增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收13.13亿元，同比增长0.51%；归母净利润4.41亿元，同比下降1.66%。2、毛利率54.15%，同比提高3.29个百分点；销售费用率14.87%，同比上升2.71个百分点。3、单季营收增速由负转正，Q2营收同比增长7.59%。4、榨菜产品收入占比85.52%，保持稳定；萝卜产品收入同比增长38.35%。5、拟收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，拓展品类和渠道。6、推动渠道下沉，优化经销商网络，上半年经销商数量减少203家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为24.52/26.02/27.87亿元，同比增速2.7%/6.1%/7.1%；净利润分别为8.06/8.77/9.08亿元；对应EPS分别为0.70/0.76/0.79元。当前PE分别为19.1/17.6/17.0倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费信心不足，消费需求减弱，存量博弈加剧，并购重组经营风险，食品安全风险等。

  

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