欢乐家(300997):传统渠道承压,静待改革成效-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.5亿元，同比下降20.9%；归母净利润0.2亿元，同比下降77.5%。2、分产品看，饮料产品营收4.2亿元，同比下降22.1%；罐头产品营收2.9亿元，同比下降24.0%。3、分渠道看，经销模式营收5.6亿元，同比下降30.3%；直营及其他模式营收1.1亿元，同比增长45.0%。4、零食专营渠道实现营收0.9亿元，成为重要增长点；新业务原料销售实现营收0.4亿元。5、毛利率为29.5%，同比下降6.3个百分点，主要因原料成本上涨及渠道结构变化。6、公司正推进营销改革，聚焦产品创新和渠道多元化，包括拓展零食专营渠道和海外供应链项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.4亿元、1.5亿元，EPS分别为0.16元、0.32元、0.34元。公司处于营销改革和渠道调整期，短期业绩承压，但通过拓展新兴渠道、布局上游供应链和产品创新，有望为长期发展注入新动能。

  

   #风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、渠道开拓不及预期等风险。

  

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