招商证券(600999):自营与财富持续布局,把握资金入市机遇-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收105.2亿元，同比增长9.64%，归母净利润51.86亿元，同比增长9.23%；加权平均ROE同比提升0.1个百分点至4.18%。2、经纪业务收入同比增长44.86%至37.33亿元，成为业绩主要驱动力。3、投资业务净收入同比下降11.9%至48.5亿元，主要受利率波动和公司主动控制风险影响，交易性金融资产中债券规模环比下降7.8%。4、公司自营投资中股票资产环比增长22.5%，财富业务在线上导流和ETF生态构建方面具有优势，有望把握资金入市机遇。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价23.17元。预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.46元、1.48元和1.49元。给予公司1.62倍PB，目标价对应15.92倍PE。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动。

  

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