龙源电力(001289):新能源发电量稳健增长,大基地项目注入长期发展新动能

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入156.57亿元，同比下降18.60%，归母净利润33.75亿元，同比下降13.79%，主要受火电业务剥离影响。2、新能源发电量实现增长，风电/光伏发电量分别为335.03/61.47亿千瓦时，同比+6.07%/71.37%。3、风电/光伏上网电价分别为422/273元/兆瓦时（不含税），同比-3.65%/-1.8%。4、宁夏腾格里沙漠新能源基地项目进展显著，200万千瓦光伏已并网，100万千瓦光伏计划2025年9月投产，250万千瓦风电建设已启动。5、国家能源集团承诺注入4GW新能源资产，已注入约203.29万千瓦，剩余196.71万千瓦持续推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入350.36、376.24、401.17亿元；实现归母净利润64.01、70.51、76.08亿元，同比+0.9%、+10.2%、+7.9%；对应EPS为0.77、0.84、0.91元；对应PE为21.8X、19.8X、18.3X，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：电力需求不及预期风险、市场化电价波动风险、风资源波动与气候风险、政策审批与执行风险、技术迭代与资产效率风险、项目建设与并网延期风险。

  

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