天华新能(300390):锂价下跌对公司上半年业绩形成拖累-中报点评

#核心观点：1、天华新能2025年H1营收34.58亿元，同比下降6.88%；归母净利-1.56亿元，同比下降118.65%；扣非净利-2.00亿元，同比下降138.29%。2、Q2营收17.70亿元，同比下降9.63%，环比增长4.89%；归母净利-1.59亿元，同比下降147.75%，环比下降4977.49%。3、上半年综合毛利率7.21%，同比下降12.45个百分点；锂电材料产品毛利率2.49%，同比下降15.42个百分点。4、期间费用3.34亿元，同比上升64.93%；费用率9.65%，同比上升4.20个百分点；财务费用7825.39万元，同比上升260.59%。5、锂资源供应扰动导致碳酸锂价格从7月初6.13万元/吨上涨至8月下旬8万元/吨以上。6、公司具备16.5万吨电池级锂盐产品产能；Zulu锂钽矿项目重启，公司每月可获得至少4000吨锂精矿供应。7、固态电池业务中新型正极材料和硫化物固态电解质已送样并获得良好反馈。

  

   #盈利预测与评级：预期公司2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、4.61亿元、8.44亿元，对应EPS分别为0.22元、0.55元、1.02元。给予公司2025年1.83倍PB，对应目标价24.28元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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