中信建投(601066):经纪自营高增,投行回暖,降本显著

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入107亿元，同比增长20%；归母净利润45亿元，同比增长58%。2、年化ROE为10.2%，较24年提升1.98个百分点；经营杠杆为4.32倍，有所抬升。3、主营业务收入结构：自营占比45%、经纪占比33%、投行占比11%、资管占比6%、信用占比2%；同比分别变化+2、+2、-1、-1、-2个百分点。4、管理费用占调整后营业收入比重为48%，同比下降13个百分点。5、经纪收入33.4亿元，同比增长33%；代理买卖收入30.2亿元，同比增长69%；金融产品保有规模突破2800亿元。6、投行收入11.2亿元，同比增长12%；股权承销业务排名行业前列。7、资管收入6.6亿元，同比增长3%；资管AUM 4852亿元，同比减少7%。8、自营收入46.0亿元，同比增长30%；年化投资收益率4.5%，较24年提升0.76个百分点。9、利息净收入2.4亿元，同比减少38%；两融余额613亿元，较年初减少2%；信用净新增开户市占率3.53%，较年初提升31%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润113亿/128亿/139亿，同比增速分别为+56%/+14%/+9%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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