特锐德(300001):1H25业绩符合预期,箱变业务国际化进展顺利

#核心观点：1、1H25公司收入62.56亿元，同比增长16.7%；归母净利润3.27亿元，同比增长69.3%；扣非净利润2.50亿元，同比增长56.0%。2、2Q25收入41.53亿元，同比增长24.8%；归母净利润2.62亿元，同比增长99.4%；扣非净利润2.05亿元，同比增长81.2%。3、箱变业务1H25收入44.15亿元，同比增长20.2%；毛利率23.7%，同比提升2.1个百分点，主要受海外订单交付和国内新能源抢装驱动。4、充电业务1H25收入18.41亿元，同比增长9.2%；净利润超200万元，实现扭亏为盈；充电量超过85亿度，同比增长47%；新增功率数4.40GW，同比增长43%。5、1H25公司毛利率同比提升1.6个百分点，主要受益于箱变业务海外占比提升及充电运营业务自营占比下降；计入当期损益的政府补助0.91亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2026年净利润预测12.14亿元和15.59亿元。基于SOTP估值方法，新能源充电业务DCF估值175.81亿元，传统电力设备业务估值142.48亿元（基于15倍2025年预测市盈率），维持目标价30.15元，维持跑赢行业评级，目标价存在25.5%上行空间。

  

   #风险提示：国际化拓展不及预期，中国新能源车保有量不及预期，充电利用率不及预期。

  

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