巨化股份(600160):业绩同比大幅增长,制冷剂新业态认知逐步形成

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入133.3亿元，同比增长10.4%；归属净利润20.5亿元，同比增长147.0%；归属扣非净利润20.3亿元，同比增长155.2%。2、Q2单季度收入75.3亿元，同比增长13.9%，环比增长29.8%；归属净利润12.4亿元，同比增长137.1%，环比增长53.6%。3、业绩增长主要源于制冷剂价格持续上涨，第三代制冷剂实行生产配额制后库存消化充分，下游需求旺盛，行业生态改善。4、Q2制冷剂外销量8.5万吨，同比下降10.1%，环比增长21.5%；均价4.09万元/吨，同比增长65.3%，环比增长9.1%。5、含氟聚合物材料Q2均价3.84万元/吨，同比增长0.5%；销量1.2万吨，同比增长5.3%。含氟精细化学品Q2均价6.12万元/吨，同比增长38.0%；销量1861吨，同比增长12.2%。6、Q2公司毛利率29.0%，同比提升10.6个百分点；净利率18.3%，同比提升9.3个百分点。7、制冷剂价格上涨趋势有望延续，R32打破淡季市场规律，Q3长协订单价格为5万元/吨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年业绩为52.3、67.8、86.7亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、行业技术突破；2、政策调整的风险。

  

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