腾龙股份(603158):营收稳健增长,液冷业务小批量量产-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收18.93亿元，同比增长9.05%，归母净利润0.91亿元，同比下降21.00%。2、新能源车热管理产品收入6.81亿元，占热管理系统零部件收入比例为55.42%，报告期内获得新项目定点138个，其中新能源项目112个。3、毛利率为18.67%，同比下降2.97个百分点，归母净利率为4.81%，同比下降1.82个百分点。4、海外销售收入4.62亿元，占营收比例达24.41%，波兰工厂产量持续爬坡，加快推进马来西亚新建投资项目。5、布局炼胶中心及空调胶管产线，规划建设6000吨/年混炼胶产能以及1000万米/年空调胶管项目，上半年交付空调胶管样件100余批次。6、探索非车用领域热管理应用，实现电子水泵产品及橡胶管、尼龙管产品用于数据中心和储能电柜领域液冷的小批量量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为45.34亿元、53.63亿元、63.34亿元，归母净利润为2.52亿元、3.01亿元、3.60亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧超预期，出货量不及预期，新业务拓展不及预期等。

  

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