中兴通讯(000063):第二曲线同比增长100％,AI战略持续发力

#核心观点：1、2025H1公司实现营收715.5亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.6亿元，同比减少11.77%；扣非归母净利润41.0亿元，同比减少17.32%。2、运营商网络业务营收350.6亿元，同比下降5.99%，毛利率同比下降1.38个百分点至52.94%。3、政企业务营收192.5亿元，同比增长109.93%，毛利率8.27%，同比下降13.50个百分点。4、消费者业务营收172.3亿元，同比增长7.59%，毛利率17.78%，同比下降1.03个百分点。5、国内市场营收506.2亿元，同比增长17.5%；国际市场营收209.3亿元，同比增长7.8%。6、整体毛利率32.45%，同比减少8.0个百分点；净利率7.07%，同比下降2.1个百分点。7、期间费用率26.2%，同比减少4.5个百分点。8、服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器营收占比达到55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为1270.3亿元、1392.0亿元、1526.3亿元，归母净利润分别为84.55亿元、88.88亿元、93.74亿元，对应EPS分别为1.77元、1.86元、1.96元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：5G需求不及预期，运营商持续投入意愿降低；创新业务发展不及预期；全球地缘政治不确定性因素影响业务发展；新业务发展不及预期；系统性风险。

  

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