漫步者(002351):自主品牌战略成效显著,盈利能力持续提升

#核心观点：1、漫步者2025年H1实现营收13.53亿元，同比下降1.95%；归母净利润2.00亿元，同比增长9.07%；扣非归母净利润1.88亿元，同比下降12.01%。2、分业务看，耳机营收7.90亿元，同比下降10.85%；音响营收5.08亿元，同比增长17.40%；汽车音响营收0.05亿元，同比下降10.29%。3、25Q2实现营收6.94亿元，同比下降0.90%，环比增长5.44%；归母净利润0.98亿元，同比下降11.59%，环比下降4.21%。4、25H1公司毛利率为40.36%，同比下降0.88个百分点；期间费用率为21.77%，同比上升0.97个百分点。5、公司通过品牌战略、产品布局和渠道拓展构建核心竞争力，包括加强自主品牌建设、多品牌协同运营以及积极拓展海内外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为32.56亿元、37.09亿元、42.81亿元，同比增长10.6%、13.9%、15.4%；归母净利润分别为5.03亿元、5.89亿元、6.86亿元，同比增长12.0%、17.1%、16.4%。预计2025-2027年EPS分别为0.57元、0.66元、0.77元。对应PE分别为25.24倍、21.56倍、18.52倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，新产品推广进度不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。