厦门象屿(600057):25H1归母净利同比+32.48％,看好大宗供应链龙头轻装上阵释放业绩弹性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入2039.48亿元，同比增长0.23%；归母净利润10.32亿元，同比增长32.48%。2、分季度看，25Q1营收971.35亿元，同比下降7.11%，归母净利润5.09亿元，同比增长24.88%；25Q2营收1068.13亿元，同比增长7.99%，归母净利润5.23亿元，同比增长40.83%。3、毛利率1.68%，同比下降0.39个百分点；期间费用率1.18%，同比下降0.22个百分点；财务费用同比下降41.83%至6.02亿元。4、大宗商品经营板块经营货量12076万吨，同比增长19.02%；营业收入1934亿元，同比增长0.14%；毛利率1.51%，同比下降0.06个百分点。5、大宗商品物流板块营业收入49.96亿元，同比增长17.39%；毛利率8.54%，同比增加0.22个百分点。6、生产制造板块营业收入52.84亿元，同比下降6.71%；毛利率10.99%，同比减少1.68个百分点。7、象屿农产实现净利润1.26亿元，扭亏为盈；象屿海装实现净利润2.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：基于上半年业绩表现，调整2025-2027年盈利预测至19.5亿元、23.1亿元、26.9亿元，对应扣除永续债利息后的每股收益为0.55元、0.68元、0.82元，对应市盈率为13倍、10倍、9倍。给予2026年11倍市盈率，目标价9元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：大宗商品需求大幅下降；转型不及预期；象屿农产恢复不及预期。

  

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