当升科技(300073):业绩符合预期,固态材料布局领先

#核心观点：1、1H25公司实现收入44.32亿元、同比+25%，归母净利润3.11亿元、同比+8%，扣非归母净利润2.51亿元、同比+16%。2、三元材料收入26.96亿元、同比+0.2%；毛利率18.44%、同比+0.56%。公司与LGES、SK On签订长期供货协议，2025-2027年分别供应11、1.7万吨正极材料。3、铁锂业务收入同比+184%至13.02亿元，销量同比大幅提升，毛利率3%、同比由负转正。攀枝花二期8万吨产线预计2H25建成投产。4、固态电池材料实现吨级出货，导入清陶、卫蓝等多家固态电池客户。氧化物固态电解质建成年产百吨级中试线，硫化物固态电解质实现吨级稳定制备并获客户认证。富锂锰基材料完成关键客户导入，尖晶石镍锰酸锂材料完成客户评测。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测不变，首次引入2026年盈利预测8.52亿元。上调目标价16%至50元，对应36.4/31.9x 25/26年市盈率和10%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：新能源车销量不及预期，国内外金属价格波动超预期，行业竞争加剧风险。

  

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