山推股份(000680):中报业绩符合预期,下半年业绩将提速-点评报告

#核心观点：1、2025H1营收70.0亿元，同比增长3.0%；归母净利润5.7亿元，同比增长9%；扣非归母净利润5.6亿元，同比增长36%。2、2025H1国外收入39亿元，同比增长8%，占总营收56%；国内收入26亿元，同比增长2%，占总营收37%。3、2025H1毛利率20.2%，同比提升1.1个百分点；净利率8.1%，同比提升0.4个百分点。4、2025年经营目标营业收入157亿元，同比增长10%，其中海外收入90亿元，同比增长21%。5、公司积极推进挖掘机、矿山机械业务发展，并实施降本计划，2025年度降本总计划为5.2亿元。6、公司拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，并拟发行H股在香港上市。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为13.5亿、17.5亿、20.5亿元，同比增长23%、30%、17%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险；项目落地不及预期。

  

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