京新药业(002020):Q2收入和利润端实现环比快速增长,销售费用率持续优化

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入20.17亿元，同比下滑6.20%，归母净利润为3.88亿元，同比下滑3.54%，扣非后归母净利润为3.60亿元，同比增长7.78%。2、单季度Q2收入端实现10.60亿元，环比增长10.92%，归母净利润实现2.25亿元，环比增长37.54%。3、成品药收入11.75亿元，同比下降9.68%；原料药收入4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械收入3.49亿元，同比增长12.01%。4、Q2毛利率达51.24%，环比Q1增长3.53%。5、Q2销售费用率为15.09%，同比下降1.06%；管理费用率为3.86%，同比下降3.08%；研发费用率为9.20%，同比增长0.14%。6、2025年上半年研发投入1.85亿元，1类创新药JX11502胶囊完成II期临床试验，盐酸卡利拉嗪胶囊提交上市申请。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025/2026/2027年收入为43.67/46.73/50.47亿元，同比增长5.01%/7.01%/8.00%。归母净利润为8.20/9.11/10.15亿元，同比增长15.21%/11.12%/11.35%。对应当前PE为20/18/16X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期、医药政策不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

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