豆神教育(300010):剔除非业务因素扰动高增长,Q2加大投流力度带动课程销售-25H1点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入4.5亿元，同比增长36.1%；归母净利润1.0亿元，同比增长50.3%；扣非后净利润6739万元，同比下降0.7%。2、剔除非业务因素扰动后，25H1实际营业利润增长134%，主要因应收账款坏账冲回带来的信用减值收益为3214万元，另有业绩补偿款带来的营业外收入4160万元。3、Q2销售费用率提升至55.6%，主要因加大投流力度，带动课程销售效果显著，25H1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长25.9%。4、25H1综合毛利率提升24.5个百分点至66.2%，其中教育产品及管理解决方案毛利率提升25.3个百分点至68.0%。5、管理费用率下降3.2个百分点至13.0%，研发费用率下降2.5个百分点至0.6%。

  

   #盈利预测与评级：上调25~27年归母净利润预测至2.16亿元、3.25亿元、4.36亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：教育行业的政策风险；用户对AI直播课的接受程度不及预期；学科拓展不及预期；宏观经济对教育行业的影响。

  

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