璞泰来(603659):业绩稳步增长,固态电池进展顺利-2025年半年报点评
民生证券 2025-08-28发布
#核心观点:1、2025年上半年公司实现营收70.88亿元,同比增长11.95%;归母净利润10.55亿元,同比增长23.03%;扣非后归母净利润9.92亿元,同比增长29.17%。2、2025年第二季度营收38.73亿元,同比增长17.47%,环比增长20.47%;归母净利润5.68亿元,同比增长37.53%,环比增长16.39%;毛利率32.05%,同比增长4.16个百分点;净利率16.25%,同比增长1.49个百分点。3、负极材料出货量约7万吨,同比略有增长;涂覆隔膜加工量47.73亿平方米,同比增长63.85%;基膜销量5.28亿平方米,实现跨越式增长。4、与Blue Solutions合作开发第四代固态锂金属电池,推出干法电极整线解决方案并实现设备出货验收。5、安徽紫宸硅碳负极产能一期调试完成,四川紫宸一期逐步投产并出货。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营业收入分别为161.8亿元、197.4亿元、236.4亿元,同比增长20.3%、22.0%、19.8%;归母净利润分别为25.5亿元、32.4亿元、39.4亿元,同比增长114.3%、27.0%、21.6%。对应2025-2027年市盈率分别为17倍、13倍、11倍。维持“推荐”评级。
#风险提示:原材料价格上涨、市场竞争加剧、宏观经济与市场波动等风险。
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