福莱特(601865):25Q2盈利有所回升,资产减值影响拖累业绩-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收77.4亿元，同比下降28%；归母净利润2.6亿元，同比下降83%；扣非归母净利润2.3亿元，同比下降85%。2、2025年第二季度营收36.6亿元，同比下降26%，环比下降10%；归母净利润1.55亿元，同比下降79%，环比上升46%；扣非归母净利润1.25亿元，同比下降83%，环比上升23%；主要因产成品叠加窑炉冷修导致资产减值损失约2.4亿元。3、2025年第二季度光伏玻璃销量约2.8亿平，环比略降；毛利率环比提升约5个百分点至16.7%；单平净利约1.1-1.2元/平（剔除减值损失），环比提升0.7-0.8元/平。4、2025年7月公司3座窑炉冷修，供给端减少3000吨；截至2025年8月底公司库存降至15-20天。5、截止2025年8月底公司在产总产能为16400吨/日；安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营；印度尼西亚产能规划延后至2027年年底投产。6、2025年第二季度经营现金流入12.3亿元，同比增加0.9亿元；期间费用2.75亿元，同比下降20%，环比下降15%；费用率7.5%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.4个百分点；期末存货19.6亿元，环比增长约34%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元、11.6亿元、14.9亿元，同比增长-39%、+88%、+28%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧、需求不及预期。

  

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