海螺水泥(600585):盈利水平提升推动利润高增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入412.92亿元，同比下降9.38%；归属于母公司所有者的净利润43.68亿元，同比增长31.34%。2、材料贸易业务收入64.55亿元，同比下降43.94%，毛利率为7.86%。3、自产水泥熟料销量1.26亿吨，同比下降0.35%；自产品销售收入342.89亿元，同比增长2.11%。4、综合毛利率25.2%，同比提高6.27个百分点；吨成本174.18元，同比下降7.14%，其中吨燃料及动力成本96.36元，同比下降13.76%。5、年化净资产收益率4.63%，同比提高1.02个百分点；净利润率10.65%，同比提高3.22个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为93.69亿元、104.04亿元和116.67亿元，对应EPS分别为1.77元、1.96元和2.20元。维持“强烈推荐”的投资评级。

  

   #风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。

  

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