京新药业(002020):扣非利润稳健增长,地达西尼放量及管线价值凸显-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收20.17亿元，同比下降6.20%；归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长7.78%。2、成本费用管控有效，销售费用和管理费用分别同比下降18.86%和29.18%。3、成品药业务收入11.75亿元，同比下降9.68%；制剂外贸业务收入同比增长30.13%；原料药业务收入4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械业务收入3.49亿元，同比增长12.01%。4、创新药地达西尼2025H1实现营收5500万元，已覆盖1500余家医院。5、精神分裂症药物盐酸卡利拉嗪已提交首仿上市申请，原研产品2024年全球销售额超32亿美元。6、降血脂创新药Lp(a)小分子抑制剂JX2201国内已进入I期临床。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为46.05亿元、51.04亿元、56.78亿元，同比增速分别为10.74%、10.83%、11.25%；归母净利润分别为8.21亿元、9.49亿元、11.03亿元，同比增速分别为15.26%、15.69%、16.14%。对应当前股价PE分别为21倍、19倍、16倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险、政策风险、研发不及预期风险、市场开拓不及预期风险等。

  

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