双环传动(002472):公司盈利能力稳步上升,智能执行机构和减速器开启新篇章

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增长22.54%。2、分业务看，齿轮业务营收34.55亿元，同比增长6.19%；智能执行机构业务营收4.26亿元，同比增长51.73%；减速器及其他业务营收3.49亿元，同比增长35.66%。3、公司深耕齿轮制造40余年，与全球领先电动车企、丰田、大众、比亚迪等头部企业建立深度合作，正积极向新能源汽车、商用车自动变速器等新产业领域扩张。4、智能执行机构业务通过整合三多乐实现收入与毛利率双增长，未来将重点拓展汽车电动尾门、智能车锁等产品；机器人减速器业务毛利率达45.36%，公司正积极扩充产品谱系并开拓优质客户，人形机器人市场有望带来新增长机遇。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为94.87亿元、112.88亿元、134.48亿元，同比增长8.0%、19.0%、19.1%；归母净利润分别为12.82亿元、16.32亿元、18.95亿元，同比增长25.2%、27.3%、16.2%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车行业波动风险。行业需求下滑的风险。原材料价格波动风险。人形机器人进展不及预期风险。

  

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