天佑德酒(002646):产品年轻化渠道下沉,静待成效显现-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收6.74亿元，同比下降11.24%；归母净利润0.51亿元，同比下降35.37%。2、2025年第二季度营收2.42亿元，同比增长3.92%；归母净利润为亏损0.16亿元。3、青稞白酒营收5.70亿元，同比下降10.79%。4、公司加强青海基本盘动销，主攻宴席市场，推广福酒系列和家之德产品。5、对省外市场进行调整，收入降速明显，在甘肃、新疆等区域导入百元以下渠道产品。6、推出果味白酒产品，例如28度柠檬风味青稞酒、43度雪莉青稞酒，并成功出口美国市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入11.43亿元、11.60亿元、11.89亿元，同比变化-8.88%、+1.43%、+2.52%；归母净利润0.38亿元、0.36亿元、0.43亿元，同比变化-9.01%、-7.02%、+21.08%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：青海白酒市场快速下滑。省外市场调整不及预期。

  

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