宁波华翔(002048):剥离欧洲业务轻装上阵,积极拓展机器人业务

#核心观点：1、1H25收入128.79亿元，同比+10.9%，归母净利润-3.74亿元，同比-170.2%；2Q25收入66.18亿元，同比+11.9%，归母净利润-6.30亿元。2、分产品看，内饰件收入同比+22.6%至69.40亿元，外饰件/金属件收入分别+0.1%/+2.1%至23.26亿元/22.77亿元，电子件同比微降2.57%至10.67亿元。3、分区域看，国内收入同比+17.02%至104.38亿元，海外收入受欧洲资产剥离影响同比-9.43%至24.41亿元。4、1H25毛利率为15.2%，同比-0.5ppt，2Q25毛利率为16.4%，同/环比-0.2/+2.5ppt；费用端优化，销管研费用率分别同比-0.5/-0.3/-0.2ppt。5、欧洲业务剥离及北美井上回购产生非经常性损失10.20亿元；剔除后扣非净利率达9.06%。6、经营活动现金流净额同比大增361.18%至11.83亿元。7、子公司与上海智元签订三年期全尺寸双足机器人代工协议，联合设立10亿元股权投资基金，出资2.99亿元探索智能座舱与机器人核心部件并购机会。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润58.6%至4.99亿元，维持2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级，上调目标价69.6%至26.80元，对应17.0倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：海外业务不及预期、合资客户销量不及预期、利润率低于预期。

  

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