昆仑万维(300418):收入增长亮眼亏损显著收窄,AI全产业链布局持续取得进展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收37.33亿元，同比增长49.23%；Q2营收19.69亿元，同比增长52.17%。2、DramaWave年化流水收入ARR突破2.4亿美元，单月流水突破2000万美元，较2025Q1翻倍。3、上半年AI软件技术收入6526.80万元，广告业务收入14.33亿元，同比增长61.05%。4、Q2销售毛利率70.66%，环比小幅提升，同比下降7个百分点；销售费用9.59亿元，同比增长98.82%；管理费用3.11亿元，同比基本持平；研发费用3.68亿元，同比减少9.97%。5、Q2归母净利润-0.87亿元，环比亏损显著收窄。6、公司持续推进AI全产业链布局，涵盖算力基础设施、大模型算法及AI应用。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为84亿元、104亿元、122亿元，EPS分别为-0.69元、-0.34元、0.08元，对应当前股价PS分别为6倍、5倍、4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI进展不及预期，经营性业务不及预期，行业监管风险。

  

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