章源钨业(002378):钨价上涨增厚利润,刀具有望持续放量-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收23.99亿元，同比+32.27%；归母净利润1.15亿元，同比+2.54%；剔除先进制造业企业加计抵减因素，归母净利润同比增长16.87%。2、2025Q2营收12.13亿元，同比+29.05%、环比+2.25%；归母净利润0.73亿元，同比-14.71%、环比+70.41%。3、钨精矿产量1849.93吨，同比+3.24%；锡精矿426.12吨，同比+2.71%；铜精矿180.61吨，同比+2.02%。4、棒材销量427.01吨，同比+18.99%；钨粉销量2657.83吨，同比+43.68%；碳化钨粉销量2795.12吨，同比+19.25%。5、2025Q2毛利率14.47%，环比提升0.67pct；钨精矿市场价格环比+11.56%，同比+10.2%，至15.95万元/吨。6、赣州澳克泰实现营业收入3.54亿元，同比增长15.36%；净利润138.79万元，由上年同期亏损转为盈利。7、公司拥有6座采矿权矿山，10个探矿权矿区，保有钨资源储量7.94万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.13万吨。8、赣州澳克泰拥有刀片产能2000万片，目前满产，后续将提高产能利用率。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.26亿元、2.73亿元、3.16亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、项目进展不及预期。

  

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