天坛生物(600161):采浆量稳健增长,静待新品放量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入31.10亿元，同比增长9.47%，归母净利润6.33亿元，同比下滑12.88%；2025Q2营业收入17.93亿元，同比增长10.70%，归母净利润3.88亿元，同比下滑5.13%。2、采浆量保持稳健增长，2025H1采浆量约1361吨，同比增长0.7%，国内行业占比约20%；截至2025H1拥有单采血浆站107家，其中在营85家。3、分产品收入及毛利率：静丙收入14.3亿元（+6.56%），毛利率49.8%（-7.67pct）；白蛋白收入13.5亿元（+20.8%），毛利率41.0%（-11.61pct）；其他血制品收入3.3亿元（-13.2%），毛利率43.3%（-14.8pct）。4、产品研发进展：层析静丙已上市销售，皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa处于药品审评阶段，多项产品处于临床试验或批准通知书阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.4亿元、16.7亿元、19.1亿元，同比增速分别为-6.8%、15.5%、14.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）价格下降的风险；3）政策超预期的风险。

  

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