聚和材料(688503):业绩短期承压,大力构建全新产品矩阵

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入64.35亿元，同比下降4.87%；归母净利润1.81亿元，同比下降39.58%。2、二季度实现营业收入34.41亿元，环比增长14.93%；归母净利润9100.46万元，环比增长1.51%。3、二季度经营活动产生的现金流量净额为-9.79亿元，环比下降722.69%；二季度计提减值损失0.39亿元，环比转负。4、公司在光伏导电浆料领域实现多项技术突破，包括TOPCon-LECO高性能银浆、抗UV衰减银浆技术、超窄线宽印刷技术、铜浆烧结技术等，推动电池成本下降。5、30%以下银含浆料实现规模化量产；钙钛矿叠层专用浆料攻克超低温固化下电极稳定性瓶颈。6、非光伏银浆领域形成覆盖射频器件、片式元器件、PDLC、EC导电胶、LTCC、高性能导热材料等多维度的电子浆料产品矩阵，实现单月吨级量产出货。7、新一代光伏组件封装定位胶、绝缘胶及电池保护胶等系列产品已实现规模化量产，新型绝缘胶与电池保护胶系列产品有效解决BC组件的工艺痛点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年盈利分别为4.11亿元、5.06亿元、6.04亿元，对应EPS为1.70元、2.09元、2.50元，当前股价对应PE分别为31倍、25倍、21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。

  

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