安科生物(300009):BD合作协同共赢,布局创新药管线进展顺利

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入12.92亿元，同比下降0.51%；归母净利润3.67亿元，同比下降11.92%；扣非归母净利润3.42亿元，同比下降12.38%。2、生物制品板块实现营收9.69亿元，同比增长7.49%，扭转下滑趋势；其中注射用曲妥珠单抗“安赛汀”销售收入同比增长298%。3、期间费用率为36.58%，同比上升0.76个百分点；销售费用率30.60%，同比上升1.25个百分点。4、通过BD合作引入长效生长激素隆培促生长素和长效促卵泡素重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液，强化在儿童生长发育和辅助生殖领域的布局。5、中成药板块营收1.45亿元，同比下降27.10%；化学合成药板块营收0.72亿元，同比下降11.55%；原料药板块营收0.51亿元，同比下降16.57%。6、创新药研发取得进展，CD7-CAR-T细胞药物被纳入突破性治疗品种，溶瘤病毒药物获临床试验默示许可，治疗型mRNA疫苗进入Ib期临床试验。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为26.77亿元、30.50亿元、35.29亿元，同比增长5.6%、13.9%、15.7%；归母净利润分别为7.56亿元、8.62亿元、9.97亿元，同比增长6.9%、14.0%、15.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新药研发不及预期的风险；行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险；业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险等。

  

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