渝农商行(601077):对公贷款投放保持较快,利润增长稳定

#核心观点：1、1H25营收同比增长0.5%，归母净利润同比增长4.6%；2Q25营收同比下降0.4%，归母净利润同比增长3.1%。2、对公贷款投放维持较快，1H25末同比增长18%，主要投向租赁商务服务业、水利环境及公共设施管理业、批发零售业。3、2Q25净利息收入同比增长6.7%，1H25日均净息差1.60%，较2024年下降1bp。4、非息收入同比下降，净手续费收入同比下降27%，其他非息收入同比下降18%。5、2Q25末不良率环比持平于1.17%，1H25累计不良生成率0.78%，同比下降；拨备覆盖率环比下降7.8ppt至355.6%。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级，维持A股目标价7.74元和H股目标价6.81港元不变，分别较当前股价有20.2%和15.4%的上行空间。

  

   #风险提示：非息收入表现大幅低于预期，净息差下行幅度超预期，零售贷款风险劣变。

  

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