厦门象屿(600057):2Q25业绩超预期,基本面底部反转确立

#核心观点：1、1H25收入2039.5亿元，同比增长25.6%；归母净利润10.3亿元，同比增长32.48%。2、2Q25收入1068.1亿元，同比增长8.0%；归母净利润5.2亿元，同比增长40.8%，超出预期，主要由于财务费用下降超预期。3、1H25农产品板块期现毛利5.36亿元，同比+255.01%，象屿农产净利润1.3亿元，实现扭亏为盈；能源化工板块期现毛利4.58亿元，同比+51.54%。4、大宗商品物流1H25收入49.96亿元，同比+17.39%；毛利4.27亿元，同比+20.51%。5、生产制造1H25收入52.84亿元，同比-6.71%；毛利5.81亿元，同比-19.09%。6、1H25财务费用同比下降41.8%至6.0亿元，净利润率同比提升0.1ppt至0.5%。7、长期服务商转型、全链条流通和全球化出海推动增长，2024年大宗供应链市场规模超50万亿元，CR5为5.3%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年11.0倍/9.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.58元目标价，对应13.0倍2025年市盈率和10.7倍2026年市盈率，较当前股价有18.2%的上行空间。

  

   #风险提示：大宗商品价格波动，制造业增长不及预期，应收账款及存货减值风险。

  

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